证券行业并购整合浪潮中再添重磅案例，中金公司吸收合并东兴证券的方案落地，不仅改写行业竞争格局，也让早年入股的股东面临资产减值压力。其中，山东高速公告拟对所持东兴证券股权计提减值准备约6.9亿元，而回溯至9年前，山东高速曾斥资22亿元大手笔入股东兴证券，此次合并引发的账面损失引发市场广泛关注。这一事件既折射出金融资产并购中的估值波动风险，也展现了头部券商整合的行业发展趋势。

        此次股权减值源于中金公司对东兴证券的换股吸收合并方案。据公告披露，12月17日中金公司、东兴证券等三家券商同步发布公告，确定换股比例及价格细节，东兴证券换股价格为16.14元/股，换股比例为1:0.4373，即每股东兴证券可换取0.4373股中金公司股票，三家公司股票于12月18日复牌。作为东兴证券的重要股东，山东高速根据会计准则相关规定，测算出需计提约6.9亿元的长期股权投资减值准备，该减值将导致公司2025年度合并报表利润总额减少约6.9亿元。不过山东高速特别提示，此次减值属于一次性、非现金账面损失，不会造成实际现金流出，目前公司现金流状况保持稳健。

        回溯投资历程，山东高速于9年前的战略布局曾被寄予厚望。2016年前后，山东高速斥资22亿元入股东兴证券，成为其重要战略投资者，彼时意在通过金融资产配置拓宽收益渠道，分享证券行业发展红利。彼时东兴证券凭借区域业务优势及特色投行布局，具备一定的发展潜力，这也是吸引山东高速重金入股的核心原因。然而，随着证券行业竞争加剧及监管环境变化，叠加此次合并带来的估值调整，山东高速的这笔长期投资最终未能实现预期收益，反而产生大额账面减值。

         从行业视角来看，此次中金合并东兴证券属于典型的功能整合型并购，并非简单的资产叠加。业内分析认为，中金公司在资本运用、跨境业务等方面的优势，将与东兴证券在区域网络、特殊资产投行等领域的布局形成协同，合并后中金公司将跻身总资产万亿俱乐部，形成“高端投行+区域零售+特殊资产”的全场景服务体系。对于山东高速而言，尽管此次减值对年度利润产生影响，但未伤及现金流，且换股后将持有中金公司股份，仍有望分享头部券商整合后的发展红利。此次事件也为企业跨界金融投资敲响警钟，金融资产的估值受行业周期、并购重组等多重因素影响，需建立更完善的风险评估与应对机制。