走出了MEGA阴影，但理想汽车依然流年不利。

从i8发布起，理想的股价下行拐点开始出现，体现了市场对其纯电车型的盈利前景，以及短期竞争压力的担忧。

i6的发布并未如同预期一样为理想注入“强心针”，尽管这款低调发布的车型取得了超出预期的成绩。国庆时，理想汽车第三产品线负责人李昕旸表示i6今年的产能已全部售罄，这意味着i6手握订单量或许已经大幅超过5万台。

据悉，理想此前为i6预备的保守产能是4.5~5万台，此后这一数据调整至6.8万台，包括9月排产的7000台，而10~12月的规划产能分别是1.3万台、2.3万台、2.5万台。

但这并不足以抵消L系列增程产品下滑的影响。i6超预期成绩与股价的“背离”，意味着理想的转型阵痛还远未结束。

从去年底开始，走出泥潭的小鹏股价接连上涨，在港股市场取得了接近4倍的涨幅；即便是依然身陷亏损的蔚来，股价也在前几月开启了“狂飙”模式，涨幅接近3倍。

相比之下，理想的股价表现则完全对不起领先的市场表现——作为早早实现了百亿年利润的“尖子生”，理想如今正面临更为苛刻的估值标准，其已经无法像小鹏蔚来那样讲述“困境反转”的预期，市场更为看重的是利润结构与增长“双兑现”的质量。

增程的历史使命结束了？

L系列增程车型颓势渐显，是理想当下窘境的核心原因。

从6月份开始，理想已经连续4个月出现销量同比大幅下滑，且呈现出跌幅逐步扩大的趋势，其中7、8月同比降幅分别为39.7%和40.7%。尽管9月份这一数据略微回升至-36.8%，但这并不是回暖的拐点，更多得益于i8已在该月开启全面交付。

这是理想的“非战之过”，尽管L系列车型仍然是增程市场的领跑者，但今年以来整个增程市场已经出现明确的拐点。

早期理想在坚持增程路线时，曾被广泛质疑“脱了裤子放屁”，但此后增程的表现打了不少人的脸。据乘联会等发布的数据，增程式电动车在2023年和2024年的同比销量增长率分别为181%和78.7%，是增长最快的细分领域。

而到了今年，尽管增程依然保持着上涨，但幅度已经远低于纯电，7月和8月更是已经同比下滑11.4%、9.5%。8月份理想整体销量不足3万台，已经被蔚来（含乐道、萤火虫）超过；9月份理想同样被蔚来超过，连续2个月掉出新势力TOP5位置。

理想销量下滑来自于内外多个方面的因素，其内部处于转型阶段的产品节奏调整周期，外部则来自问界等强力对手对市场份额的持续侵蚀，以及整个增程赛道不可阻挡的下行趋势。