美东时间2月25日盘后，AI芯片巨头英伟达公布2026财年第四季度财报，交出一份惊艳市场的成绩单：总营收达681.27亿美元，较上年同期的393.31亿美元同比大涨73%；净利润429.60亿美元，同比激增94%，营收与利润均创下历史新高。值得关注的是，财报明确显示，其旗舰芯片H200在华尚未产生任何收入，即便面临中国市场的阶段性困境，英伟达仍凭借全球AI算力的爆发式需求，实现业绩逆势飙升，CEO黄仁勋在财报电话会上更是明确定调：“算力即营收”。

        此次财报最引人注目的反差，莫过于H200在华的零收入与整体营收的大幅增长。据悉，美国政府虽于2026年2月授予英伟达一项许可证，允许其向中国特定客户小批量出货H200芯片，但截至财报发布，该许可项目尚未产生任何收入，美国商务部官员也直言，H200芯片进入中国市场两个月来，销量为零。此外，英伟达在华仅售出约6000万美元的H20芯片，与巅峰时期相比差距显著，中国市场的收入甚至未被计入本次财报的业绩展望中。

        尽管中国市场遇冷，但全球AI浪潮带来的算力需求爆发，成为英伟达营收大涨的核心动力。财报显示，作为公司核心增长引擎的数据中心业务，第四季度营收达623亿美元，同比增长75%、环比增长22%，占总营收的九成以上。其中，Blackwell架构产品产能持续释放，各大云计算服务商、AI模型研发商部署的Blackwell架构基础设施，算力已达90亿瓦且处于满负荷运行状态，即便是推出多年的Hopper、Ampere架构产品，在云计算领域也已售罄。

        黄仁勋在财报电话会上，多次强调“算力即营收”的核心论断，他表示，智能体AI已迎来发展拐点，其实用性在全球企业中得到广泛验证，而AI发展的核心支撑便是算力，“没有底层算力支持就无法生成Token，没有Token就无法实现收入增长”。他指出，过去全球每年在传统计算领域的投资约3000亿至4000亿美元，而如今AI时代的计算需求是过去的一千倍，算力需求正呈指数级攀升，这也是英伟达业绩持续爆发的根本原因。

        财报同时透露，英伟达已做好充分准备应对市场需求，公司上一季度库存环比增长8%，通过战略性储备库存、锁定产能，以满足未来多个季度的市场需求。此外，随着Blackwell产品产能提升，公司非GAAP毛利率环比升至75.2%，核心竞争力持续巩固。不过黄仁勋也坦言，中国的竞争对手正在快速进步，那些借助IPO增强实力的中国芯片企业，有潜力颠覆全球AI领域的现有格局，这也成为英伟达未来面临的重要挑战。

        值得注意的是，财报发布后，英伟达股价盘后出现先涨后跌、一度转负的波动，市场用脚投票反映出对其过度依赖头部客户的担忧——据悉，全球五大云计算服务商和超大规模云计算企业，贡献了英伟达数据中心业务超50%的营收。但黄仁勋信心十足，他表示，英伟达客户类型正持续多元化，涵盖AI模型研发商、平台服务商等，将有效降低客户集中带来的风险。

        此次英伟达第四季度财报，既展现了AI算力时代的巨大红利，也暴露了其在中国市场的困境。尽管H200在华尚未实现收入，但全球AI算力的爆发式需求仍支撑其业绩高速增长，黄仁勋“算力即营收”的论断，也精准把握了当下AI产业的发展核心。未来，随着Rubin平台量产推进和全球算力需求的持续攀升，英伟达能否持续巩固领先地位，同时突破中国市场的瓶颈，仍值得市场持续关注。